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　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月銅價呈“N”字形走勢。月初銅價為78371.67元/噸，月末銅價漲至79585元/噸，整體漲幅為1.55%，同比上漲6.23%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，8月份銅現(xiàn)貨價格基本高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，預(yù)期未來價格或承壓。

　　據(jù)LME庫存顯示，9月份LME銅庫存小幅上漲。截止月末，LME銅庫存155000噸，較月初上漲9.35%。

　　宏觀方面：市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期非常強(qiáng)烈，概率一度接近90%甚至95%。美聯(lián)儲鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話被解讀為偏鴿派，強(qiáng)化了這一預(yù)期。7月底，美國“232”調(diào)查落地，結(jié)果顯示不對精煉銅加征關(guān)稅，但對銅材等制品征收50%的關(guān)稅。這一政策相對明朗化，減弱了其短期擾動。

　　供應(yīng)端：智利Codelco下調(diào)2025年產(chǎn)量預(yù)期至134-137萬噸（較3月預(yù)測下調(diào)約3萬噸）。智利Escondida銅礦（占全球產(chǎn)量5%）因暴雨減產(chǎn)15%。美國亞利桑那州一大型銅礦開發(fā)項目土地轉(zhuǎn)讓被暫時阻止。7月精煉銅產(chǎn)量127萬噸，較6月創(chuàng)紀(jì)錄的130萬噸有所回落。7月精煉銅產(chǎn)量127萬噸，較6月創(chuàng)紀(jì)錄的130萬噸有所回落 再生銅進(jìn)口量同比下降（7月降2.36%），精廢價差縮窄，進(jìn)口虧損。

　　下游方面：雖然面臨房地產(chǎn)行業(yè)的拖累，但電網(wǎng)投資計劃超8250億元（同比增長），新能源領(lǐng)域（光伏、風(fēng)電、新能源汽車）保持高增速，這些都對銅需求提供了堅實基礎(chǔ)。7月家用空調(diào)產(chǎn)量也略好于預(yù)期。

　　據(jù)生意社年度價格對比圖顯示，近五年，9月份銅漲多跌少，今年9月份銅價大概率上漲。

　　綜上所述，本月，全球銅礦供應(yīng)干擾事件頻發(fā)、中國冶煉端因極度低位的加工費(fèi)而承壓，以及中國國內(nèi)庫存總體處于低位，供應(yīng)面呈現(xiàn)“礦端收緊、精煉銅供應(yīng)區(qū)域性緊張” 的格局。需求上，電網(wǎng)和新能源領(lǐng)域的需求依然強(qiáng)勁，傳統(tǒng)房地產(chǎn)疲軟，“金九銀十”消費(fèi)旺季即將到來，但要關(guān)注美聯(lián)儲降息落空或幅度不及預(yù)期，預(yù)計銅價震蕩偏強(qiáng)走勢為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。